华福证券：军工2025年度策略：风劲好扬帆，奋进正当时

报告摘要 历史复盘及25年展望：伏久者，飞必高 复盘2023-2024H1，行业负面因素基本price-in；从三表来看，2024年预计已基本见底，随着需求端逐步理顺，行业规模逐步恢复，价格影响及回款问题逐步消退，预计2025年反转在即； 复盘2024.9.24至今，预计2025年需求恢复，EPS改善预期消化估值，中上游及新技术或更受市场偏好，行业配置价值仍在； 展望2025年，“五年规划”计划性强，有望重温2020年，主旋律或是“做专做精”； 投资主线一：传统阵地 1）飞机：先进战机作为主战装备核心平台，主机单位需求端有望在2025年率先恢复，核心主机单位建议关注：【中航沈飞】、【中航电测】；待主机下达订单后，飞机配套产业链建议关注：【中航高科】、【光威复材】、【西部超导】； 2）发动机：看好看好全新一代型号放量始点，建议关注：1）上游材料【华秦科技】；2）中游制造【图南股份】；3）中游系统【航发控制】；4）下游主机单位【航发动力】； 3）导弹：负面影响因素消除后有望呈现“多点开花、百花齐放”趋势，建议关注：【楚江新材】、【菲利华】、【航天电器】。 投资主线二：跨越十五五周期 “十五