中国银河：中联重科（000157）-持续高质量稳健发展，未来兼具确定性与成长性

中联重科(000157)1．事件公司发布2020年三季度报，实现营收452.44亿元，同比增长42.48%，实现归母净利润56.68亿元，较上年同期上升63.41%；三季度实现营收164.17亿元，同比增长72.94%，实现归母净利润16.68亿元，同比增长84.61%。2．我们的分析与判断（一）公司主业高质量发展，前三季度业绩增长快受设备更新、机械替代效应及“两新一重”建设持续推进等多重利好驱动影响，前三季度整个工程机械行业保持高景气度。尤其是起重机和混凝土机械板块，整体销量增速较高，反映在公司层面，混凝土机械和起重机械营收增长分别同比提升84%和55%，均实现高速增长。虽然2020年上半年受疫情影响，一季度工程开工及工程机械销售都有不同程度下滑，但我国复工复产快速恢复，对公司业绩造成的影响有限，因此我们预计四季度及全年业绩具有较高确定性。（二）公司盈利能力增强，销售净利率大幅增长。公司全面深化成本费用管控，前三季度本增效成果显著，销售毛利率为28.51%，与上年同期基本持平，销售净利率达12.68%，较上年同期提升1.8个百分点。前三季度公司严控各项成本和费用，期间费用率同比下降约