天风证券：东阿阿胶（000423）-库存出清业绩拐点来临，不断开拓优化营销渠道

东阿阿胶(000423)前三季度收入同比-27.9%，扣非后归母净利润同比-141.94%公司发布2020年三季报：前三季度实现收入20.41亿元，同比-27.9%，归母净利润-2098.33万元，同比-110.04%，扣非后归母净利润-5844.06万元，同比-141.94%，非经常性损益主要为政府补助及投资收益等。单三季度实现收入9.45亿元，同比+0.6%，归母净利润6303.67万元，同比+295.58%，扣非后归母净利润4682.11万元，同比+1124.44%。公司收入和业绩改善明显，Q3收入环比提升43.8%，Q2环比提升50.2%，扣非后归母净利润由Q2的-1145.22万元转正至Q3的4682.11万元，环比明显提升，业绩拐点来临。公司经营性现金流净额为0.31亿元，同比+102.87%，现金流情况明显改善。前三季度公司毛利率为47.23%，同比-7.64个pp，期间费用率为46.43%，同比+1.18个pp。其中销售费用率为29.88%，同比-1.31个pp，管理费用率为11.34%，同比+4.35个pp，财务费用率为-0.14%，同比-1.28个pp。净利率为-1