国联证券：大参林（603233）-Q3业绩符合预期，公司加速门店扩张

大参林(603233)事件：公司发布2020年三季报，2020年前三季度，公司实现营收104.92亿元，同比+30.49%，实现归母净利润8.67亿元，同比+55.90%；扣非后归母净利润为8.47亿元，同比+57.70%，前三季度经营活动现金流净额为13.43亿元，同比+23.78%。分季度来看，2020年三季度单季度公司实现营收35.52亿元，同比+27.39%；实现归母净利润2.72亿元，同比+55.21%，扣非后归母净利润2.67亿元，同比+62.17%。投资要点：公司三季报靓丽，业绩持续高增长分季度来看，2020年公司Q1、Q2、Q3单季度收入分别为33.6亿元（同比+30.4%）、35.8亿元（同比+33.8%）、35.5亿元/（同比+27.4%）；单季度归母净利润分别为2.8亿元（同比+52.3%）、3.1亿元（同比+63.5%）、2.7亿元（同比+59.4%），第三季度仍然维持高速增长趋势。2020年前三季度毛利率为38.6%，同比-1.2pp，推测主要由于受疫情影响，低毛利率医疗器械类产品占比提升；销售费用率为23.0%，同比-2.6pp；管理费用率为4.2%，同比持