太平洋证券：华菱钢铁（000932）-业绩改善毛利提升，板材景气度较高

华菱钢铁(000932)事件：公司发布2020年三季报，实现营业收入829.30亿元，同比上升2.40%，归母净利48.37亿元，同比上升39.08%。（1、19年收购阳春新钢51%股权和节能发电公司100%股权，已并表追溯调整。2、19年三季报归母净利、扣非归母净利未包含“三钢”少数股权净利，而本报告期包含。3、若按同口径算，2020前三季度归母净利同比下滑2%，Q3三季度归母净利同比增长26%。）点评：Q3业绩显著改善，前三季度追平去年同期水平。2020前三季度归母净利润48.37亿，同比下滑2%（按同口径算），基本追平2019年前三季度经营结果，其中Q3单季度实现归母净利润18.14亿元，同比增长26%。公司持续推进精益生产、销研产一体化和营销服务体系建设三大战略，有效克服主要原材料价格上涨压力，盈利水平稳中有升。毛利率显著提升，产销量持续攀升。前三季度公司毛利率为15.66%，同比提升2.36个百分点。费用管控得当，各项费率均相对稳健。研发费用同比增长281.52%，主要由于今年调整研发费用的归集范围，且研发投入有所增长所致。前三季度累计实现钢材产量1846万吨，同比增长5.9