东方财富证券：申通快递（002468）-2020年三季报点评：受困价格战，优化成本有望突围

申通快递(002468)【投资要点】业绩表现欠佳，单季度出现亏损。公司2020年前三季度实现营收147.1亿元，同比下降6%；归母净利润为0.05亿元，同比下降99.5%；扣非归母净利润为-0.51亿元，同比下降104.9%。Q3单季度实现营收54.5亿元，同比下降5.7%；归母净利润为-0.65亿元，扣非归母净利润为-0.83亿元，出现年初以来首个单季度亏损。低单价导致毛利承压，量增放缓拉低市占率。票单价方面，公司7-9月单票收入分别为2.12/2.11/2.18元，Q3单季度单票收入2.14元，同比下降23.6%。Q1-Q3单票收入2.36元，同比下降22.7%，主要系价格战愈演愈烈。低单价下公司毛利率承压，Q1-Q3毛利率3.0%，去年同期为12.0%；Q3单季毛利率0.68%，去年同期为8.9%。业务量方面，公司Q3单季完成快递24.4亿件，yoy19.6%，Q1-Q3完成快递59.5亿件，yoy17.9%，对比18-19年同比增速31.1%/44.2%，增速降幅较大。且Q3全行业业务量同比增速37.9%,Q1-Q3同比增速27.9%，公司业务量增速显著落后于行业水平。2020