东方证券：克来机电（603960）-前3季度毛利率改善明显，预计热泵空调管路仍是盈利增长点

克来机电(603960)业绩略低于市场预期。公司2020年前三季度实现营业收人5.71亿元，同比增长1.82%，归母净利润0.96亿元，同比增长37.27%，扣非归母净利润0.94亿元，同比增长46.33%，EPS为0.39元。公司Q3实现营业收入1.85亿元，同比下滑12.87%，归母净利润0.25亿元，同比增长3.93%，扣非归母净利润0.25亿元，同比增长5.32%。利润端好于营收端主要是因为盈利能力增强，以及收购克来凯盈35%少数股权。前3季度毛利率同比提升明显，现金流充裕。前三季度毛利率32.96%，同比增长3.86个百分点，Q3毛利率29.14%，同比下滑0.66个百分点。前三季度，期间费用率为11.15%，同比保持稳定。Q3期间费用率11.87%，同比增长1.3个百分点，环比增长1.77个百分点，管理费用率同比增长1.3个百分点。前三季度经营活动现金流净额1.11亿元，同比增长18.09%。积极开拓汽车电子和新能源领域，未来有望进一步提升盈利能力。年初至今，公司积极布局汽车电子领域，成功研发IGBT模块封装测试设备，目前已应用到联合汽车电子PM4和上汽英飞凌项目，还开发了