浙商证券：御家汇三季报点评报告：能力最为全面，数据逐步印证

御家汇(300740)报告导读公司发布20年三季报，前三季度营收23.41亿元，yoy+48.53%，归母净利7228万元，yoy+862.76%，归母净利率3.09%；单三季度9.27亿元，yoy+53.60%，归母净利3865万元，yoy+2398.17%，归母净利率4.17%，收入利润增速加快，表现超出市场预期。投资要点业务持续优化，多条业务齐头并进，营收逆势高速增长：单三季度在电商淡季背景下，得益于组织和人才调整的积极作用，多条业务线齐头并进，逆势实现营收9.27亿，yoy+53.60%，增速高于前两季度。未来随着主品牌品类优化+产品升级、代理品牌结构优化、多渠道运营改善的成果的逐步显现，营收将有望维持高速增长。盈利能力同比显著恢复，有望持续提升：前三季度归母净利率3.09%，同比提升2.61pp；单三季度归母净利率4.17%，同比提升3.91pp。盈利能力的恢复主要得益于毛利率的提升及合理的控费。1）品类优化&品牌升级：20Q3毛利率57.68%，同比提升1.11%pp，这反映了公司在品类优化、品牌和产品升级方面持续推进。2）合理投放，有效控费：20Q3销售费用率为46.1%