国联证券：康泰生物（300601）-Q3完成换标升级，Q4业绩可期

康泰生物(300601)事件：公司发布2020年三季报：前三季度，公司实现收入14.2亿元，同比+1.87%；归母净利润4.33亿元，同比+0.58%；扣非归母净利润4.25亿元，同比+2.06%。其中第三季度公司实现收入5.5亿元，同比-6.17%；归母净利润1.74亿元，同比+0.49%；扣非归母净利润1.7亿元，同比-0.06%。投资要点：四联苗换标影响公司业绩分季度看，Q1、Q2、Q3单季度收入分别为1.77亿元（-48.1%）、6.93亿元（+48.6%）、5.5亿元（-6.2%），单季度归母净利润分别为0.02亿元（-97.6%）、2.57亿元（+62.4%）、1.73亿元（+0.5%），主要是由于3季度四联苗换标影响了公司业绩表现。前三季度毛利率92.9%，同比+1pp；其中销售费用40.5%，同比+1pp；研发费用率10%，同比+1pp，主要因新品疫苗项目的开发投入增加；期间费用率58%，同比+1.1pp；归母净利率30.5%，同比-0.4pp，基本保持稳定。Q4业绩可期，多个在研产品即将进入兑现期核心产品：1）1~9月四联苗批签发量466万支（+86%），四联苗Q3已