克而瑞证券：万科A（000002）-三季报点评：业绩稳增长，拿地转进取

万科A(000002)投资要点业绩稳健增长，结算结构拖累毛利率阶段性下滑。公司前三季度实现营业收入2414.9亿，同比+7.9%，实现归母净利润198.6亿，同比+8.9%。受结算结构及限价政策影响，期内房地产业务结算面积1725.0万方，同比+18.6%，结算均价12400元/平，同比-17.8%，拖累销售毛利率同比下降6.1pct至29.9%。截至期末公司已售未结资源达7248.8亿元，较上年末增长19.0%，覆盖去年地产业务结算收入2.1倍，未来业绩保障系数良好。单季度销售改善明显且拿地更为进取。1-9月累计实现销售面积3264.8万方，同比+6.6%，销售金额4927.6亿元，同比+3.6%，其中第三季度实现销售面积1187.9万方，同比+30.3%，销售金额1722.8亿元，同比+21.7%，单季度改善显著。公司1-9月新增101个开发项目，总建筑面积约1,832.3万平方米，权益规划建筑面积约1,066.4万平方米。其中第三季度新增46个开发项目，总建筑面积约851.3万平方米（占首9月46.5%），权益规划建筑面积约572.2万平方米（占首9月53.7%）。截至期末，公司