中银证券：中国人寿（601628）-Q3人力下滑拖累NBV增速，蓄力21年开门红

中国人寿(601628)中国人寿发布2020年三季报，前三季度实现归母净利润470.8亿元，同比-18.4%；NBV同比+2.7%，环比中报下降4个百分点，略低于市场预期。其中，新单保费同比+7.8%。增提准备金+Q3及时兑现浮盈，整体净利润环比降幅收窄。公司披露2020年三季报，实现归母净利润470.8亿元，同比-18.4%，净利润下滑的原因系750天国债收益率下行、会计估计变更导致准备金增提191亿元；环比中报，公司净利润增速降幅收窄，考虑为公司在Q3及时把握资本市场时机，及时兑现浮盈。Q3人力规模下降，拖累NBV增速。公司前三季度NBV同比+2.7%，环比中报下降4个百分点，略低于市场预期。其中，新单保费同比+7.8%。截至三季度代理人158.1万人，环比中报下降6.4%，公司合理清虚代理人提升队伍质量。公司四季度重心仍在代理人队伍管理，预计四季度增员放缓，致力于提升代理人产能。预计公司新业务价值环比下降主要为三季度调整产品业务结构（更替为国寿福、康宁等高价值率产品，产品销售有一定难度）。公司9月已推出2021年开门红预售，预计提前进入开门红准备阶段也对公司三季度业务节奏有一定影