中银证券：邮储银行（601658）-盈利增速回升，资产质量优异

邮储银行(601658)邮储银行零售特色鲜明，具备雄厚的存款基础，且资产质量表现优异，3季度盈利增速回升超市场预期。随着经济企稳向好，公司经营发展呈现稳重向好态势，维持增持评级。支撑评级的要点3季度手续费收入表现靓丽，拨备计提力度减弱邮储银行3季度手续费收入表现亮眼，带动前三季度手续费净收入同比增速较上半年（+4.17%，YoY）提升至11.18%。在规模扩张提速、息差企稳下，前三季度利息净收入同比增4.03%，增速高于上半年（+3.25%，YoY）。但汇率波动带来汇兑净损失，受此拖累，前三季度营收同比增速较上半年（+3.35%，YoY）小幅下降。公司3季度拨备计提力度有所减弱，前三季度净利润同比增速（-2.66%，YoY）较上半年(-10.2%，YoY)有所提升。零售信贷投放积极，息差企稳向好根据我们期初期末口径测算，公司3季度单季息差环比2季度提升5BP，其中资产端收益率环比2季度提升6BP；负债端成本率环比2季度提升2BP，但上行幅度已小于2季度（+7BP，QoQ）。从资产端来看，3季度贷款积极投放，环比3季度增3.12%，结构上票据占比下降，3季度票据环比2季度下降5.49%。