浙商证券：尚品宅配三季报点评：Q3终端零售显著复苏，整装业务持续高增

尚品宅配(300616)投资要点自营城市份额持续提升，Q3同店增长24%（1）公司巩固在自营城市的竞争力，Q3单季度北上广深+厦门、长沙、武汉等城市均实现了较快增长，份额得到了提升。（2）公司顺应疫情契机主动优化了部分存量加盟店，虽然门店数量呈净关闭态势（上半年加盟店净关闭80家），但Q3加盟单店产出同比提升了24%，提升明显。（3）公司接下来将继续落地招商策略是招大商开大店，计划打造100个城市No.1的标杆加盟商，进一步提升规模。整装渠道保持高增，MRKOQ柜类定制取得突破（1）圣诞鸟自营整装渠道，Q3交付工地数676个，较去年同期交付工地数增长81%，我们判断收入口径增长60%以上。（2）HOMKOO整装云渠道会员数量达到3000+家，从广度走向深度、着力提升单个会员的产出；同时成立MRKOQ柜类定制品牌、专供整装云会员，预计MRKOQ是Q3贡献了较大增量。同时公司持续推进整装模式创新：（1）利用“BIM虚拟装修系统”、“中央计划调度系统”赋能圣诞鸟整装施工管理，推进整装交付迈向全国；（2）整装云平台首推新模式工作法，让会员在线上量尺接单；（3）持续优化供应链系统。线上引流成效显