华西证券：华峰测控（688200）-保持高增长，产能瓶颈突破后将更上一层楼

华峰测控(688200)事件概述公司发布2020年三季报，前三季度公司实现收入2.93亿元/yoy+45.47%，归母净利润1.37亿元/yoy+68.05%，扣非归母净利润1.15亿元/yoy+41.92%。分析判断:继续保持高增长，产能瓶颈成为制约公司更上一层的短期因素。1）根据公司公告，公司第三季度实现收入1.09亿元/yoy+9.76%，归母净利润0.47亿元/yoy+9.12%，扣非归母净利润0.4亿元/yoy-8.07%。我们判断公司自2019年Q3进入高速增长以来，今年产能基本处于满产状态，即季度收入规模约为1亿元左右，我们认为随着公司募投项目产能的逐步释放，公司在明年将重新进入增长快车道。2）前三季度公司毛利率、净利率水平分别为81.52%、46.73%，其中Q3分别为81.84%、43.6%，较Q2和去年同期基本保持稳定，公司盈利能力仍然保持在非常高的水平，显示出非常强的壁垒。3）Q3公司销售、研发费用率分别较Q2提升了2.39、3.56pct，其他费用较为稳定。进入SoC等领域扩展市场空间，明年产能瓶颈解决之后业绩继续腾飞。我们测算2020年国内测试设备将达到11.