中原证券：三七互娱（002555）-季报点评：持续加码研发投入助力“多元化”“精品化”战略

三七互娱(002555)事件：公司发布2020年第三季度报告。前三季度公司营业收入112.89亿元，同比增加18.09%，归属上市公司股东净利润22.60亿元，同比增加45.27%，扣除非经常性损益后归属上市公司股东净利润19.51亿元，同比增加37.65%，经营活动产生现金流净额24.44亿元，同比增加28.82%。其中第三季度营业收入33.01亿元，同比减少5.39%，净利润5.60亿元，同比增加7.22%，扣除非经常性损益后净利润4.86亿元，同比增加3.87%，经营活动产生现金流净额-601万元，同比减少100.47%。投资要点:新产品上线较少，老产品流水自然下滑，三季度营业收入同比环比均有下滑。自二季度以后，国内秩序恢复正常，疫情带来的流量红利影响消退，虽然二季度发行的新游戏《云上城之歌》表现较好，月流水接近3亿，但受新产品上线进度影响，新品数量相对较少。叠加老游戏产品收入自然下滑，因此导致第三季度营业收入同比减少5.39%，环比减少了9.46%。买量市场竞争加剧，推广费用增加影响当期利润。三季度由于市场出现了较多的买量产品导致竞争加剧，买量成本也水涨船高，公司Q3销售费用率