东方证券：东南网架（002135）-转型EPC加速成长，化纤有望筑底回暖

东南网架(002135)行业空间大、集中度低，未来将向规模化制造和总包施工两端分化。钢结构比传统结构单平用工工时少42%，在混凝土涨价而钢价下行趋势下，钢结构在成本和效率方面的替代优势较为突出。预计20年行业市场空间近8000亿，其中工程端市场规模超6500亿，到22年CAGR+13%。在制造端鸿路钢构已建立起一定的规模优势，未来其他企业或更多在施工端发力，与其形成合作而非竞争关系。专门从事钢构业务的上市公司工程业务市占率不到3%，项目大型化趋势下龙头的规模和技术优势突出，未来集中度有望提升。从分包向EPC转型，构建学校/医院等公建的差异化竞争优势。据市场调查钢结构分包金额在项目整体中占比20%左右，转型总包后可获取更多利润、快速扩大业务规模，并改善营运能力和现金流。我们预计公司20Q1-Q3新签订单YOY+38%，其中EPC占比达到61%，已经在EPC转型中体现出较好的效果。公司在装配式医院/学校等公共建筑领域技术成熟、建造速度和品质上具备优势，我们估计20Q1-Q3订单中30%为学校/医院项目，未来品牌影响力有望扩大，并与集团“大健康”战略形成协同效应。政策推动下未来多省市新建公共