东方证券：家家悦（603708）-2020年三季报点评：线上增长加速，盈利短期承压

家家悦(603708)2020年前三季度，公司营收137.63亿元（yoy+22.17%），归母净利润3.89亿元（yoy+10.63%）。2020年Q3公司实现营收45.17亿元（yoy+12.92%），归母净利润1.01亿元（yoy-18.99%）。核心观点省内外多地稳定扩张，三季度同店略降。2020年前三季度公司收入同比增长22.17%，单季度同比增长12.92%。公司Q3新开门店33家，其中山东省19家，河北省6家，其他省份8家，报告期末门店总数达到874家。公司在山东、河北、淮北多地扩张的战略稳步推进，山东省内前三季度收入115.39亿元（yoy+16.95%），省外地区11.10亿元（yoy+321.85%）。受到消费者购买力下降、疫情导致的水果及水产品价格波动影响，公司Q3同店略降，前三季度同店增长6.27%。毛利率稳定提升，销售费用率增加致净利率承压。前三季度公司毛利率、净利率、费用率分别为21.66%、2.82%和17.63%，较去年同期增加0.14、-0.29和0.45个pct，其中销售、管理、财务费用率分别为15.67%、1.87%和0.09%，较去年同期增加0.