国开证券：先导智能（300450）-三季度业绩改善明显，盈利能力有所修复

先导智能(300450)公司公布2020年三季报，前三季度实现营业收入41.49亿元，同比增长28.97%；归母净利润6.40亿元，同比增长0.66%。2020Q3，公司实现营业收入22.85亿元，同比增长68.63%；归母净利润4.11亿元，同比增长69.63%。随着新冠疫情对公司设备调试验收造成的影响逐步消除，公司第三季度收入确认开始有所提速。综合毛利率下降，期间费用控制良好。2020年前三季度，公司综合毛利率同比减少4.85个百分点至36.42%，其中，第三季度毛利率同比减少5.47个百分点至33.30%。公司前三季度期间费用率同比减少2.96个百分点至17.59%，其中，销售/管理/研发/财务费用率分别减少0.7/1.18/0.84/0.25个百分点，毛利率降幅高于期间费用率降幅是公司归母净利润增速低于收入增速的主因。研发投入力度不断加大，新增订单情况良好。公司前三季度研发费用同比增长19.26%至4.24亿元，占营业收入比例高达10.23%，反映了公司对研发创新的重视程度。截止到三季度末，公司合同负债金额较2019年末增长89.86%至15.01亿元，反映了公司年内新增订单较