中邮证券：赛微微电（688325）-BMS助力新能源时代，启动回购增强信心

赛微微电(688325)投资要点电池管理为核心，延伸电源管理芯片。公司的产品主要包括电池安全芯片、电池计量芯片和充电管理等其他芯片，广泛应用于笔记本电脑及平板电脑、智能可穿戴设备（TWS耳机等）、电动工具、充电类产品（移动电源等）、轻型电动车辆、无绳家电（吸尘器等）、智能手机、无人机、AR/VR设备、电子烟和PD移动电源等行业知名品牌的终端产品中。电源管理芯片市场需求巨大，但国产化率不足20%。其中，电池管理芯片市场国产化率仅10%左右。公司是国内电池管理芯片领域中少数覆盖全类型的企业，且在部分关键领域拥有丰富经验，有望充分受益国产替代。加大高端模拟芯片研发，布局新能源储能+汽车。公司持续在高端模拟芯片领域加大研发投入，增加产品线覆盖，走高性能、高差异化路线，综合毛利率维持在55%以上。在新品推出中，公司一方面将电池管理芯片进一步向两端延伸，拓展低串以及高串类产品，另一方面，积极向电源管理芯片领域其他品类延伸，开拓新的利润增长点，其中中高压大电流电源芯片、高精度LDO、充电管理芯片等产品已经进入工业类和消费类的电源管理芯片市场。同时，公司通过募投项目，积极布局新能源储能和新能源汽车等高