中银证券：光大银行（601818）-利润降幅收窄，息差保持稳定

光大银行(601818)光大银行前三季度净利润在业务成本压降和拨备计提力度减轻的支撑下降幅明显收窄，公司息差环比保持稳定，负债成本明显下行，账面不良保持稳定，但拨备水平小幅下行，拨备基础有待进一步夯实。鉴于公司稳健的基本面和较低的估值水平，维持买入评级。支撑评级的要点利润降幅明显收窄，营收增速小幅下行光大银行前三季度营收增速受非息收入表现拖累增速小幅下行，同比增6.6%，增速较上半年下行2.5个百分点。非息收入拆分来看，其中投资收益同比降24.2%，净手续费收入较上半年小幅下降2.7个百分点至8.14%。净利息收入方面，受3季度规模增速放缓的影响，同比增速较上半年下降1.9个百分点至9.2%。3季度公司加强了业务成本管理，业务及管理费支出同比降5.1%，支撑公司拨备前净利润同比增11.1%，同时随着疫情冲击的逐步减弱，3单季度公司适当减轻了拨备计提力度，3季度信贷成本1.73%（vs2季度，2.22%）使得公司净利润降幅明显收窄，前三季度净利润同比降5.71%（vs2020H，-10.2%），超出我们预期。负债成本下行支撑息差保持稳定，信贷占比进一步增强我们据期初期末测算，光大银行3季