开源证券：商贸零售行业周报：关注老铺黄金、毛戈平等高端消费国潮品牌

高增业绩持续兑现，关注高端消费国潮品牌老铺黄金和毛戈平 高端消费扬帆起航，关注两大核心标的，（1）老铺黄金：老铺定位与打法避开与传统黄金和国际奢侈品竞争，“一口价”、全直营和纯手工模式打造稀缺；此外，老铺计划从新加坡顶级商圈开启出海之路，在海外消费客群中建立老铺黄金全品类高端黄金品牌的形象。我们认为其凭借在工艺、审美、文化主题方面的长期积累，以及对核心消费客群偏好深度理解，能够维持产品差异化能力，在品牌国际化和市场全球化进程中进一步成长。（2）毛戈平：毛戈平品牌创始之初定位高端，多年来凭借毛戈平彩妆大师地位的巩固、多项官方活动合作、故宫IP联名的打造和社媒营销频频出圈，其稀缺包括高端调性和美业资源禀赋，高端源于“线下高端渠道的广覆盖”、“产品质地与设计的精雕细琢”和“高端美学方案的量身定制”，美业资源来自在线上社媒、活动赛事、培训学校等所积累的各业界求美者。目前公司第二梯队产品逐步搭建，复购率与同店持续攀升，未来有望作为国货美妆引领者穿越更长的周期。我们认为老铺黄金和毛戈平等东方高端品牌商业模式稀缺且渠道产品多维度开花，高增业绩有望持续兑现。 行业关键词：SKP、欧莱雅、TEMU、美团