信达证券：中科曙光（603019）-Q3业绩稳定增长，国产芯片发力行业信创

中科曙光(603019)事件：公司发布2020年三季报，实现营业收入59.57亿元，同比下滑12.15%；归母净利润3.24亿元，同比增长29.79%。其中，Q3单季度收入为19.69亿元，同比下滑9.46%；归母净利润为0.73亿元，同比增长59.29%；扣非归母净利润为815.94万元，同比下滑14.74%。点评：预计高毛利产品占比提升，协同带动盈利能力。今年上半年，受疫情影响，政府级企业客户的服务器采购计划有所延迟，上半年营收受严重影响，此次Q3营收同比仍下滑，但下降幅度相较Q2（同比下滑18.15%）有一定收窄，业务景气度逐步恢复。值得注意的是：归母净利润增速明显高于营收增速，同时毛利率较去年同期提升4.34个百分点。我们预计，公司盈利能力提升源于业务结构的改善，高毛利产品(如：软件及服务、存储、超算)占比提升所致，带动毛利率以及归母净利润快速增长。研发投入持续加强，非经常性损益主要为政府补助。2020Q3单季度，公司销售费用率为5.67%，同比下降0.04个百分点；管理费用率为2.88%，同比上涨0.55个百分点，总体来看相对稳定。而研发费率为10%，大幅提升2.05个百分点