东兴证券：招商银行（600036）-息差改善，资产质量优异

招商银行(600036)事件：10月30日，招商银行公布2020年三季报。前三季度实现营收、拨备前净利润、归母净利润2214.3亿、1532.1亿、766.0亿，分别同比增6.6%、5.4%、-0.8%。年化ROE17%，同比下降2.19pct。9月末，总资产8.16万亿，较年初增11.6%；不良率1.13%，环比下降1BP；拨备覆盖率424.8%，核心一级资本充足率11.65%。点评：第三季度营收企稳回升，净利息收入、中收表现较好。前三季度净利润同比下降0.8%，降幅较上半年减小0.8pct。3Q20单季营收、PPOP同比分别增5.3%、3.5%，增速较2Q20上升2.1pct、3.0pct。其中，净利息收入表现亮眼，3Q20单季净利息收入增8.8%，增速较2Q20提高6.3pct，主要受益于净息差环比改善；第三季度净息差2.53%，环比上升8BP。净手续费收入增速有所提升，3Q20单季中收同比增15.5%，较2Q20提高13.5pct。3Q20单季净其他非息收入同比下降48.2%，三季度其他非息收入环比大幅下降是行业共性，与市场利率波动下，债券相关的交易性金融资产公允价值变动有关。