华西证券：盘江股份（600395）-2020年三季报点评：Q3业绩受益盘南并表，Q4预计煤价上涨继续改善

盘江股份(600395)事件概述盘江股份公布2020年三季报，1-9月实现营业收入48.2亿元，同比-15.4%，归母净利6.0亿元，同比-39.7%，扣非后归母净利4.9亿元，同比-35.5%。基本每股收益0.362元/股。2020年Q3单季，公司实现营业收入17亿元，同比-8.8%，归母净利2.28亿元，同比-23%。由于公司收购盘南公司54.90%股权事项于2020年8月初办理工商变更登记备案，以上同比数据均经过同一控制下企业合并追溯调整财务数据。若不考虑该情况，2020年Q3归母净利2.56亿元，环比Q2的2.11亿元增长21%。公司Q3业绩基本符合基于此前公布的生产经营数据的预期，Q3环比+21%主要由于盘南公司并表。Q1-3业绩同比下滑主要由于煤价同比下跌以及三费相对固定，Q3单季的归母净利同比降幅较Q1/Q2明显修复。由于公司收购盘南公司54.90%股权事项于2020年8月初办理工商变更登记备案，2020年Q3归母净利环比Q2增长21%，主要即由于盘南公司并表。以下数据分析中有关利润表数据的同比增速均经过同一控制下企业合并追溯调整财务数据。2020年Q1-3，公司营业收入