东海证券：水泥行业点评：供需改善预期下，水泥估值或修复

投资要点：需求来看，基建投资下半年高基数影响渐小，叠加资金面上专项债有望加速发行，需求端悲观预期有所改善。整体来看，上半年基建投资保持较温和增速，我们认为其可能受到去年较高基数原因，六月增速小幅回落，预计后期基建增速将随着高基数期的过去而有所恢复。而地产投资因即将迎来高基数阶段，我们预计后续地产投资同比增速回落压力较大。但考虑到水泥需求由基建和地产共同带动，两者互相作用下，水泥整体需求或保持平稳态势。另外，货币政策层面，近期央行超预期全面降准，并表示将继续实施稳健的货币政策，保持流动性合理充裕，将有利于改善基建融资环境，一定程度上对冲地方政府债发行压力。上半年政府专项债券合计新增额度仅为1.0万亿，距全年3.65万亿的发型目标仍有2.65万亿额度待发行，7月政治局会议指出积极推动政府债券发行进度，推动实物工作量，我们预计下半年新增专项债发行和财政支出进度有望加快，基建存在一定的改善空间，全年有望保持温和复苏趋势。供给来看，修订后的《水泥玻璃行业产能置换实施办法》自2021年8月1日起施行，水泥行业供给存量博弈。水泥行业置换新规落地，对置换比例及跨省置换指标进一步收紧，有利于优化水泥行业