华安证券：华鲁恒升（600426）-打造第二基地，打开成长通道

华鲁恒升(600426)事件描述：11月3日，公司发布关于签订湖北荆州项目投资协议的公告。据公告，公司计划投资建设华鲁恒升荆州现代煤化工基地，基地一期项目总投资不少于人民币100亿元，建设功能化尿素、醋酸、有机胺等产品。优势1：荆州基地辐射广阔的华中、华南复合肥市场公司在湖北荆州投建生产基地，可以利用接近下游区域市场的方式取得竞争优势。2015-2019年，全国农用氮、磷、钾化肥产量在5400万吨到7400万吨之间波动，其中2019年中国农用氮、磷、钾化肥产量5731万吨，同比增长6.06%，国内化肥市场供需基本平衡。在存量竞争格局下，区域优势的重要性开始显现。尿素是氮肥的重要原料，据百川盈孚数据，2020年我国尿素总产能为7260万吨，其中华中地区占比13%，华南地区占比2%。2019年，我国粮食总产量为66384万吨，其中华东地区产量12395万吨，占比18.7%；华南地区产量2718万吨，占比4.1%。分区域来看，华中和华南区域内的尿素产能占比要低于粮食产量占比，区域内存在较大的尿素需求空间。公司通过荆州基地的建设，利用产品运输优势，可以占领华中及华南市场。优势2：蒙华铁路提供丰