华安证券：浙江鼎力（603338）-新臂式如期投产，静待产能爬坡后的利润释放

浙江鼎力(603338)主要观点：事件：公司发布三季报，2020年1-9月，公司实现营收24.74亿，同比增长71.16%，归母净利润6.20亿，同比增长39.82%；Q3单季度，公司实现营收9.73亿元，同比增长63.03%，归母净利润2.12亿，同比增长15.49%。核心观点：公司Q3收入符合预期，利润不及预期，主要原因是：①产品结构。8月份新臂式产能开始投放，单三季度臂式收入占比达到24%（上半年仅10%左右），而新臂式毛利率较低，拖累了整体毛利率。②试用款产品收入Q3确认，大客户有价格折扣，影响毛利率。我们此前深度报告也指出，未来随着臂式放量，公司毛利率会经历先下行再回升，最后保持平稳的状态，长期来看，随着臂式产品放量，公司产品结构将向全球龙头靠齐，未来业绩的贡献主力将从剪叉转向臂式，仍旧维持“买入”评级。新臂式产能如期释放，海外订单逐步恢复分产品：①臂式：单三季度，臂式销量超过540台，同比增长250%，超过整个上半年出货量，产能提升明显，单月产能从7月份200台/月提升至9月份250台/月，年底有望达到300台/月，全年臂式产量预计逼近2000台。新臂式产能投放，Q3收入占