民生证券：阳光电源2020年三季报点评：业绩超预期，海外逆变器销量大增

阳光电源(300274)一、事件概述10月30日，公司发布2020年三季报，前三季度实现营收119.09亿元，同比增长65.77%；归母净利润11.95亿元，同比增长115.61%；扣非净利润10.84亿元，同比增长133.62%。其中第三季度实现营收49.67亿元，同比增长82.50%；归母净利润7.49亿元，同比增长237.79%；扣非净利润6.73亿元，同比增长279.16%，业绩大超市场预期。二、分析与判断海外逆变器出货量大增，盈利有望持续向好前三季度光伏逆变器业务预计实现收入约46亿，净利润约7亿。受益于海外渠道建设不断完善，公司海外收入占比持续提升，今年来欧洲及东南亚市场开始发力，贡献业绩增量，美国市场份额稳居前列，积极抢占华为因元器件断供、对美出口受限等因素让出的市场。前三季度逆变器出货预计约21GW，其中海外出货约15GW。公司目前产能在20-30GW左右，随着阳光产业园二期开建及印度工厂扩产，明年产能有望达到40-50GW。目前组串式逆变器出货占比已超过50%，随着产能逐步释放，公司出货结构及成本将进一步优化，盈利有望持续向好。电站集成业务盈利企稳回升，储能业务保持高