浙商证券：杭州银行2020年三季报点评：实际经营业绩大超预期

杭州银行(600926)报告导读盈利增速下降符合预期，实际经营业绩大超预期。投资要点业绩概览杭州银行20Q1-3归母净利润同比+5.1%，增速较20H1-7.0pc，营收同比+16.2%，环比-6.7pc；Q3单季度归母净利润同比-10.0%，增速环比-15pc。ROE12.8%，同比-1.5pc；ROA0.70%，同比-5bp。单季息差（期初期末口径）1.77%，环比持平；不良率1.09%，环比-15bp；拨备覆盖率453%，环比+69pc。经营亮点1、利润增速如期下降。20Q1-3归母净利润同比+5%，较20H1-7pc，符合我们此前预测和市场预期。拨备前利润累计增速相较H1-7pc，但仍在18%的高位，核心拖累因素为去年同期息差的高基数效应。实际经营情况仍在改善通道，息差环比稳定、中收高速增长（同比+94%）、风险大幅改善，表现超市场预期。2、资负结构继续优化。①资产端，贷款占比继续提升，且零售贷款需求明显回升，Q3零售贷款环比+7%，相较Q2（+5%）投放加速。由此抵御资产端收益率下降趋势，Q3资产收益率环比-5bp，降幅较Q2（-13bp）收窄。②负债端，存款结构继续优化，活