华西证券：文灿股份（603348）-蔚来汽车共振 未来轻量化龙头

文灿股份(603348)主要观点:中高端铝合金压铸件供应商客户结构优质公司是中高端汽车品牌的铝合金压铸件供应商，产品主要应用于车身结构件、底盘系统、制动系统等，客户包括采埃孚天合、威伯科、麦格纳等一级供应商及大众、奔驰、长城、特斯拉、蔚来等整车厂。目前大众是公司的第一大客户，2019年占比19.5%，预计明年蔚来将成为公司的第一大客户，占比达20%以上。2017年以前公司业绩保持增长，近两年受行业下行叠加投资扩产能的影响业绩有所承压，但底部已现，2020Q2扣非归母净利开始回升。前瞻布局高壁垒轻量化蔚来共振开启全新成长轻量化产品和客户双拓展，电动化加速驱动高成长。公司近年来深耕轻量化的同时积极进行产品转型，由技术壁垒较低的铝压铸小件向技术壁垒较高的车身结构件等大件拓展，目前已成功配套特斯拉、蔚来、奔驰、小鹏等车身结构件，抢先占领一定的市场份额。公司也在前瞻布局电池盒组件、电机壳等新能源汽车增量市场，已获得敏实集团电池盒（终端供货奔驰）、大众MEB平台驱动电机壳订单，有望充分享受电动化加速发展的红利，打开成长空间。与蔚来共同成长，高单车配套价值带来高业绩弹性。蔚来作为头部造车新势力，目前