万联证券：中联重科（000157）-季报点评报告：业绩持续高质量增长，后周期龙头业绩弹性强

中联重科(000157)事件:近日中联重科公布了2020年三季报。公司2020年前三季度实现营业收入452.44亿元，同比增长42.5%；实现归母净利润56.86亿元，同比增长63.4%；销售毛利率、净利率分别为28.5%、12.7%。投资要点:业绩持续高速增长，盈利能力显著提升公司2020年前三季度营业收入、归母净利润分别增长42.5%、63.4%，扣非后归母净利润同比大幅增长79.2%。其中第三季度公司实现营业收入、归母净利润分别为162.17亿元（YoY+72.9%）、16.68亿元（YoY+84.6%）。2020年前三季度公司的毛利率为28.5%，同比下降1.31pct；净利率为12.7%，同比提升1.78pct；期间费用率为13.63%，同比下降3.88pct，其中销售费用率、管理费用率分别同比下降2.08、0.71个pct，研发费用率提升1.48pct。随着公司供应链体系的强化和智能制造水平的提升，公司费用率显著下降，实现了业绩高质量增长。行业景气周期持续，公司业绩弹性高整体来看，公司第三季度的营业收入、扣非归母净利润的增速均好于第二季度，主要是由于下游需求旺盛，以及公司市