华西证券：宗申动力（001696）-汇兑减值短期拖累 资本助力航发成长

宗申动力(001696)事件概述公司发布2020年三季报，2020Q1~Q3实现营收56.41亿元，同比+33.35%，归母净利润5.03亿元，同比+48.45%，扣非归母净利润4.24亿元，同比+26.95%；其中2020Q3实现营收21.42亿元，同比+40.91%，归母净利润1.67亿元，同比+34.74%，扣非归母净利润1.24亿元，同比-7.54%。分析判断:通机持续贡献增量摩发产品结构改善2020Q3公司营收同比+40.91%，维持高速增长，预计核心增量主要由通机业务贡献。2000年公司以通机动力切入通机领域，2018年完成对通机终端产品制造商大江动力的收购，通机公司与大江动力在“采购、研发、制造、市场营销”等环节形成有效协同，通用动力与终端产品优势互补。公司通机业务第一大客户美国园林机械供应商MTD在海外的主要供应商百力通经营陷入困境，我们预计MTD有望将大部分订单转至公司，带动出口业务规模进一步提升。受下游需求萎缩影响，公司摩托车发动机销量有所下滑，但公司一方面在体系内部配套宗申赛科龙、宗申比亚乔，另一方面积极开拓外部客户，带动摩托车发动机产品结构改善，摩发板块表现依然