中国银河：家家悦（603708）-展店逐季加速缓解同店回落影响，看好四季度动销旺季表现，维持推荐

家家悦(603708)核心观点：1．事件摘要2020年前三季度公司实现营业总收入137.63亿元，同比增长22.17%；实现归属净利润3.89亿元，同比增长10.63%；归属扣非净利润3.75亿元，同比增加12.18%；经营性现金流量净额为8.41亿元，较去年同期增加12.71%。2．我们的分析与判断（一）Q3规模受同店回落影响增幅收窄，业绩受展店提速致费用抬升录得负增长，看好四季度动销旺季下环比转正2020年前三季度公司实现营业总收入137.63亿元，较上年同期增加24.98亿元，同比增加22.17%。其中，前三季度公司主营业务总计126.48亿元，较去年同期增加25.19亿元，实现同比增长24.87%，贡献营收增量的100.83%；公司其余非主营业务在2020前三季度合计实现营收11.15亿元，较去年同期减少0.21亿元，同比减少0.02%，可见公司2020年前三季度总营业收入实现较快增长主要是依托于公司包括超市、百货等业态在内的主营收入板块收入大幅增长所致。按季度拆分公司营收，公司于2020Q1/Q2/Q3分别实现总营收52.87/39.59/45.17亿元，较去年同期分别增加1