浙商证券：光大银行2020年三季报点评：利润增速提升，风险指标稳定

光大银行(601818)核心观点利润增速拐点向上，符合我们此前预测，超出市场预期。拨备前利润增速略升，不良双降，性价比标的，继续重点推荐。业绩概览光大银行20Q1-3归母净利润同比-5.7%，增速较20H1+4.5pc，营收同比+6.6%，环比-2.4pc；Q3单季度归母净利润同比+2.6%，增速环比+32pc。ROE11.1%；ROA0.79%。单季息差（期初期末口径）2.09%，环比-1bp；不良率1.53%，环比-3bp；拨备覆盖率182%，环比-5pc。经营特点1、利润增速向上。20Q1-3归母净利润同比-5.7%，增速较20H1改善4.5pc；单季利润增速转正，20Q1/Q2/Q3单季利润增速分别为11%/-30%/3%，符合我们此前预测，超出市场预期。从驱动因素来看：（1）利润增速改善动力主要源于成本收入比下降和减值拖累改善；（2）主要拖累来自于息差去年同期的高基数效应，其实光大息差稳定性较强（环比略降1bp），预计该基数效应的拖累未来将改善。因此整体来看，预计全年利润增速有望继续回升。2、息差韧性较强。20Q3净息差环比仅-1bp，韧性较强。主要是负债端成本改善，抵御资产