西南证券：格力电器（000651）-Q3业绩降幅收窄，盈利能力环比提升

格力电器(000651)业绩总结：2020年前三季度公司实现营收1274.7亿元，同比-18.6%；归母净利润137亿元，同比-38.1%；扣非净利润125.8亿元，同比-41.7%。单季度来看，Q3公司实现营收568.7亿元，同比-2.5％；归母净利润73.4亿元，同比-12.3%；扣非后归母净利润65.9亿元，同比-19.4%。Q3营收净利降幅收窄。疫情冲击下，空调等具备安装属性的家电受到较大影响。此外，公司加强零售渠道改革，积极去库存，短期业绩承压。随着生产销售逐步恢复正常，公司空调动销数据逐步好转。根据产业在线数据显示，2020年Q1-Q3，公司空调内销增速分别为-51.2%/-28.4%/-17.5%，外销增速分别为-26%/-18.9%/-15.6%，降幅逐季收窄。考虑到去年四季度以及今年的低基数，受益于终端景气度的提升，公司销售拐点或将来临。盈利能力环比改善。报告期内，公司综合毛利率为23.4%，同比-6.8pp。我们推测是行业价格战叠加新能效下公司积极去库存，产品均价下行所致。根据中怡康数据显示，2020年7-9月，格力空调零售均价分别同比下滑-10%/-8%/1%。随