中银证券：中炬高新（600872）-美味鲜收入稳健增长，盈利能力提升

中炬高新(600872)中炬高新发布3季报：1-3Q实现营收38.1亿，同比+7.9%；归母净利润6.7亿，同比+22.4%；EPS0.84元。其中3Q实现营收12.6亿，同比+10.3%；归母净利润2.1亿，同比+18.5%；EPS0.27元。调味品业务主体美味鲜1-3Q实现收入37.2亿，同比+10.9%；归母净利润6.7亿，同比+23.7%。3Q收入12.3亿，同比+12.3%；归母净利2.2亿，同比+19.6%。业绩符合预期。支撑评级的要点调味品主体美味鲜收入稳健增长，其他非主营业务均下滑。（1）美味鲜1-3Q20实现收入37.2亿，同比+10.9%（1Q/2Q/3Q分别-4%/+25%/12%），二季度有部分补库存需求，三季度家庭端需求稳定，我们判断四季度渠道开始备春节货，调味品收入环比提升。（2）分品类来看，1-3Q酱油/鸡精鸡粉/食用油/其他同比+9%/-13%/+34%/+19%；酱油增长稳健，品类呈现分化现象：食用油销售增长迅猛、鸡精鸡粉受餐饮拖累但三季度已大幅好转（环比+15pct）；其他品类则有较快增长。（3）分区域看，东/南/中西/北部分别+3%/+4%/+29