中银证券：福耀玻璃（600660）-Q3业绩超预期，价值及份额提升前景看好

福耀玻璃(600660)公司发布2020年三季报，前三季度共实现营业收入137.8亿元，同比下降11.9%；归母净利润17.2亿元，同比下降26.6%；第三季度共实现营业收入56.6亿元，同比增长5.8%；归母净利润7.6亿元，同比下降9.8%。第三季度国内外车市复苏，公司收入增速转正，业绩略超预期。国内外市场回暖，后续业绩有望恢复增长。高附加值占比提升，产品价值有望持续增长。疫情凸显公司竞争力，国内外市场份额有望提升。我们预计公司2020-2022年每股收益分别为1.18元、1.48元和1.68元，维持增持评级。支撑评级的要点Q3收入增速转正，业绩超预期。2020年前三季度受疫情影响国内外汽车销量下滑，公司收入下降11.9%；毛利率提升0.6pct，预计受益于产品结构改善及降本增效。销售费用下降6.3%，主要是收入规模减少所致。管理费用增加0.3%，预计折旧摊销、修理费用等增加所致。研发费用下降5.4%，主要是公司加强费用管控。财务费用增长296.9%，主要是汇兑损失同比增加4.4亿所致；前三季度四项费用率同比上升4.2pct。扣非净利润下降29.0%，若剔除德国SAM亏损（0.86