平安证券：中国国航（601111）-联营企业亏损拖累公司业绩复苏脚步

中国国航(601111)事项：公司发布2020年三季报，前三季度实现收入484.54亿元，同比减少52.99%；实现归母净利润-101.12亿元，同比减少249.54%；实现扣非归母净利润-103.45亿元，同比减少257.77%。其中，2020年三季度实现收入188.08亿元，同比减少50.20%；实现归母净利润-6.71亿元，同比减少118.51%；实现扣非归母净利润-7.48亿元，同比减少121.18%。平安观点：国内航线客运量转正：2020年三季度，公司国内航线航班加速恢复，9月公司国内航线ASK同比增长5.6%，增速由负转正，受此影响，公司9月实现国内航线载运人数778万人次，同比增长1.3%，国内航线客座率达到77.2%，同比仅相差4.6个百分点，达到年内最好水平。但国际和港澳台航线由于疫情防控措施限制，尚未开始恢复。汇兑收益改善公司业绩:2020年上半年人民币持续贬值，至6月30日，美元兑人民币中间价为7.08，较年初上涨1.5%，因此公司上半年实现汇兑损失10亿元，进入三季度，人民币进入升值通道，至9月30日，美元兑人民币中间价为6.81，较二季度末下降3.8%，因此公