浙商证券：海天味业点评报告：Q3业绩增长22%，中、西部渠道下沉效果良好

海天味业(603288)事件10月31日，公司公告2020年三季报。2020Q1-Q3，公司实现营收170.86亿元(同比+15.26%)，归母净利润45.71亿元(同比+19.20%)，扣非归母净利润44.00亿元（同比+20.94%）。Q3业绩增长22%，中、西部渠道下沉效果良好1）2020Q1-Q3，公司实现营收170.86亿元(同比+15.26%)，归母净利润45.71亿元(同比+19.20%)，扣非归母净利润44.00亿元（同比+20.94%），毛利率/净利率为42.27%/26.79%，同比-2.24pct/+0.91pct；归母净利润增速较营收增速高的主要原因为销售费用率下降3.39pct（至8.20%，增利约5.02亿）；分产品看，酱油/蚝油/调味酱营收分别为97.3/30.1/19.5亿元，增速同比+12.1%/+18.2%/+10.2%，营收占比66.1%/20.4%/13.2%；分地区看，北部/中部/东部/南部/西部营收42.3/35.3/33.4/30.4/20.5亿元，增速同比+15.7%/+23.7%/+11.3%/+3.4%/+25.6%，营收占比26.1