民生证券：TCL科技（000100）-Q3业绩环比改善，行业地位进一步夯实

TCL科技(000100)[Table_Summary]一、事件概述10月28日，公司发布2020年三季报：前三季度营收487亿元，同比-17%，归母净利润20亿元，同比-21%，扣非后归母净利润8.6亿元，同比+71%。Q3营收194亿元，同比+29%，环比+24%，归母净利润8.2亿元，同比+68%，环比+2%，扣非后归母净利润6.8亿元，同比+168%。、二、分析与判断?Q3业绩高增长，毛利率同比改善1、20Q3毛利率13.47%，同比+5.65pct，净利率5.12%，同比+0.13pct，销售/管理/财务分别为1.15%/7.02%/2.77%，同比分别-0.17/+0.27/+0.89/+0.9pct，其中研发费用9.18亿元，同比增长27%。Q3业绩增长受益于：（1）大尺寸面板价格上涨+降本增效带来盈利能力上升；（2）新产能爬坡顺利，供应链环比改善，海外需求复苏，收入规模扩大。Q3资产减值损失3.79亿元（Q2为0.96亿元），Q3单季TCL华星的折旧费用环比增加5.73亿元，若剔除该影响，实际业绩更佳。?受益面板涨价，TCL华星Q3业绩环比大幅改善1、Q3面板供需格局改