中国银河：航发动力（600893）-业绩大幅超预期，航空产业高景气度得到验证

航发动力(600893)1．事件公司发布三季报，前三季度营收154.68亿元（+20.90%），归母净利6.34亿元（+53.30%），扣非净利5.30亿元（+117.39%），EPS为0.28元。Q3单季营收62.74亿（+58.04%），归母净利2.25亿（+148.93%），扣非归母净利2.23亿（+1192.05%）。2．我们的分析与判断（一）防务装备产业带动，全年业绩快速增长可期经营层面，前三季度公司营业收入和归母净利润同比分别增长20.9%和53.3%，业绩增长超预期，我们认为导致业绩大幅增长的主要原因是航空发动机下游需求的拉动和期间费用率的大幅下降。期间费用方面，首先，受疫情影响，公司管理费用率下降2.76pct，金额同比节省1.5亿元；其次，去年的债转股有效降低了公司有息负债规模，当期财务费用率下降1.25pct，金额同比节省1.31亿。受益于期间费用的显著降低，公司在综合毛利率下滑2.83pct的情况下，依然实现了净利率0.72pct的提升。单季度来看，公司Q3单季营收和归母净利分别增长58.04%和148.93%，超预期。通过观察行业上下游公司的三季度表现，我们认为