东方证券：中航重机（600765）-Q3业绩超预期，积极扩产，经营状况稳步改善

中航重机(600765)事件：公司发布20年三季报，前三季度营收52.45亿元（+18.15%）；归母净利2.68亿元（+31.91%）；Q3单季度营收19.81亿元（+28.34%）；归母净利1.49亿元（+48.48%）。核心观点Q3营收业绩双双实现高增长，增速超预期。Q3单季营收实现28.34%的高增长，增速较Q2的14.15%和Q1的10.68%提升明显，反映行业需求高景气。在营收高增长基础上，Q3单季利润端进一步实现48.48%高增速。Q3单季度毛利率为23.58%，略低于去年同期。业绩增速明显快于营收增速，主要是由于：1）期间费用率尤其管理费用率下降，Q3单季度研发、管理、财务、销售费用率分别为3.91%、6.24%、1.94%、1.60%,同比+1.57、-2.00、+0.09、-0.48pct；2）减值损失的减少，Q3减值冲回1257万元，而去年同期减值损失2515万元。预计Q4随着回款好转，信用减值有望进一步冲回。在建工程较期初增长快，经营活动净现金流明显改善。公司期末在建工程7.11亿元，较期初增长49.36%，今年逐季提升主要是募投项目投入的增加以及预付设备款的结