国金证券：隆基股份（601012）-预收、现金流暴增亮眼，供应链优势有望放大

隆基股份(601012)业绩简评公司发布2020三季报，2020年前三季度收入338亿元，同比增长49%，净利润63.6亿元，同比增长82.4%，其中Q3单季收入137亿元，环比增长59.5%，净利润22.4亿元（环比持平，同比+52%），符合市场预期。经营分析硅片组件出货环比继续增长，对冲财务费用增加、投资收益减少，支撑Q3净利润环比持平：公司Q3硅片出货27.8亿片（环比+39%），其中外销15.7亿片；前三季度累计出货67亿片（同比+45%），其中外销40亿片；Q3组件出货5.9GW（环比+25%），前三季度累计出货12.7GW（同比+140%），其中外销12.5GW。在Q3因人民币汇率波动造成约1.5亿元汇兑损失、且投资收益环比减少约3亿元（Q2电站出售）的情况下，公司凭借硅片组件出货量的显著增长、以及一贯优异的成本控制和供应链管理水平，确保了Q3净利润的同比高增和环比持平。预收账款、单季经营现金流同步暴增并双双创历史新高是三季报最大亮点：截至三季度末，公司合同负债（预收账款）创历史新高至62.5亿元，较半年报增加29亿元，我们预计主要源于公司组件业务的整体规模扩张以及Q4国内