国金证券：ST抚钢（600399）-盈利大超预期，中期扩产提升市值空间

ST抚钢(600399)业绩简评公司公告前三季度实现营收47.14亿元，同比增长7.69%；实现归母净利润4.04亿元，同比增长132.57%。经营分析Q3业绩大超预期。公司前三季度扣非净利润分别为0.56亿元、0.95亿元、2.08亿元，Q3单季度业绩超过前两季度业绩总和，大幅超预期。判断主要原因为高端产品的价利齐升：一方面，Q3单季度营收同比增长24.07%，根据经营数据，虽然销量未有大幅提升，但高端产品售价普遍有所提升，高温合金、不锈钢前三季度售价同比分别上涨4.6%、18.7%，显示下游需求旺盛。另一方面，高端产品持续向好的同时，带动了毛利率大幅提升，Q3毛利率19.61%，较中报提升2.62个百分点；此外，重组后成本管控持续推进，Q3净利率8.58%，较中报提升2.68个百分点，为重组后最好水平，且判断仍有提升空间。中期目标市值上调至300亿元。高端产品扩产、放量在即。今年初公司公布高温合金、超高强钢扩产计划，按扩产设备估算，高端产品高温、高强钢产能将从现有的2万吨扩产至4万吨左右；按均价20万元/吨，中长期公司营收将从现在的60多亿跨入百亿营收规模。净利率水平进一步提升。沙