浙商证券：银行行业：银行股下半年投资策略：否又极，泰再来

报告导读否又极、泰再来！优质银行股看50%以上空间，重点推荐兴业/平安/南京+邮储/招行。投资要点当前情况类似于2020年9月，悲观情绪极致、交易风格极致，导致银行股探底；而经营业绩超预期有望催化银行股下半年行情。2020年9月30日我们坚定翻多，当下我们坚定看好下半年银行股投资机会！否又极1、市场经济滑落的预期发酵。PMI（12月移动平均）在2021年初已经见顶，新出口订单PMI连续3个月降至50%以下。市场从2月后就开始担忧经济会高位回落。7月超预期降准和疫情发酵进一步催化了市场对于经济的担忧。2、城投地产等政策引发担忧。城投和地产是银行表内外资产的主要投向之一。随着监管趋严，部分地产企业爆雷，市场担心大型房企以及地方城投平台连环爆雷导致系统性风险。我们判断总体基调是防范化解重大领域风险。短期看不排除零星点状风险暴露，但大概率不会形成系统性风险；中长期看利于长远。3、银行板块处历史估值底部。跌幅深，行情分化，类似去年三季度情景。①板块估值极低，截至8月6日，银行板块PB0.62x，再次来到历史底部（10年分位数0-1%）；②估值差处高位，银行板块与热门板块“冰火两重天”，截至8月6