华西证券：博汇纸业（600966）-Q3业绩爆发式增长；APP高管入选董事会，企业整合顺利推进

博汇纸业(600966)事件概述博汇纸业发布2020年三季报，2020年前三季度公司实现营收93.27亿元，同比增长43.43%；归母净利润5.27亿元，同比增长284.72%；扣非后净利为5.17亿元，同比增长287.38%。三季度单季度公司实现营收35.94亿元，同比增长46.13%，归母净利润2.6亿元，同比增长4722.6%；扣非后净利为2.54亿元，同比增长3148.88%。公司业绩符合我们的预期。分析判断:收入端：白卡纸持续提价，并有望长期维持在高位。公司Q3营收同比大幅增长，主要系进入8月以来，白卡纸价格持续上行，纸厂发布两轮500元/吨的涨价函。今年Q3白卡纸市场均价约为5843元/吨，同比增长10.95%。去年下半年公司新项目投产，包括江苏工厂75万吨白卡纸生产线以及50万吨箱板纸生产线+50万吨瓦楞纸生产线（瓦楞纸生产线技改为双胶纸生产线），公司今年3季度的产销量均有所增加。考虑到明年下半年之前，市场上白卡纸新增产能有限，同时限塑令等政策也将推动白卡纸的需求快速提升，白卡纸价格有望长期维系在相对高位的水平，公司营收有望持续增长。利润端：前三季度毛利率有所提升，费用率