华西证券：新泉股份（603179）-业绩持续高增 剑指内饰龙头

新泉股份(603179)事件概述公司公告2020三季报:2020Q1-Q3实现营收25.6亿元，同比增长19.5%；归母净利1.7亿元，同比增长29.1%，扣非归母净利1.6亿元，同比增长32.0%。其中2020Q3实现营收10.0亿元，同比增长43.4%，环比增长11.0%；归母净利0.7亿元，同比增长85.4%，环比增长6.3%，扣非归母净利0.7亿元，同比增长111.5%，环比增长5.0%。分析判断:需求向好驱动业绩增长毛利率持续提升2020Q3公司营收同比增长43.4%，我们判断主要受益于商用车业务的高景气及乘用车业务需求回暖。扣非归母净利增速高于营收增速主因毛利率同比提升且费用率同比下滑。2020Q3毛利率22.8%，同比提升2.8pct，环比提升0.3pct，我们判断主要受益于产能利用率提升及高毛利率的仪表板总成占比提升；净利率7.1%，同比提升1.9pct，环比基本持平。随着终端销量持续回暖，叠加公司新项目的逐步放量，预计业绩有望持续高成长。费用方面，2020Q3期间费用率同比下滑0.6pct，环比提升1.6pct，其中：研发费用达0.5亿元，同比增长35.2%，对应研发