中银证券：旗滨集团（601636）-利润水平达历史高位，参与光伏产业发展可期

旗滨集团(601636)公司发布三季报，Q1-3营收65.6亿，同增0.4%；归母净利12.2亿，同增31.1%；EPS0.45，同增28.6%。其中Q3营收27.6亿，同增12.1%；归母净利7.1亿，同增73.6%；EPS0.26，同增73.3%。支撑评级的要点毛利率提升，管理费用率高，资本开支与新增债务较多。Q3毛利率42.6%，同增11.5pct；四项费用率12.9%，同增1.6pct；经营利润率29.7%，同增9.9pct。其中管理费用率10.7%，同增2.1pct。主要是激励实施、热修成本、业绩奖励提取所致。Q3新增债务6.7亿，同增179.5%；资本开支6.7亿，同增458.1%。未来公司将逐步加大光伏、药用、电子玻璃投资。发货量环比有所下降，吨利润水平达到历史最高。据测算，Q3平板玻璃出货量约3,234.6万重箱，产销率114.2%，环比Q2有所下滑。单箱不含税价80.7元，单箱成本51.4元，单箱毛利29.5元，单箱净利21.9元。受益于玻璃价格强势反弹，单位利润指标均达到历史最高水平。Q4行业将维持高景气度，公司盈利将持续释放。行业目前保持需求旺盛，供给偏紧，库存较