开源证券：桐昆股份（601233）-公司三季报点评报告：Q3盈利环比改善，浙石化投资收益丰厚

桐昆股份(601233)事件：公司发布三季报，前三季度实现营收328.2亿元（同比-11.9%），实现归母净利润18亿元（同比-26.5%）；Q3单季实现营收114.8亿元（环比+26.7%），实现归母净利润7.9亿元（环比+35.5%）。Q3盈利环比改善，浙石化投资收益丰厚。维持“买入”评级公司前三季度实现业绩18亿元，其中投资收益（主要为浙石化项目）贡献15亿投资收益，对冲长丝业绩下滑，基本符合预期。长丝需求回暖迹象明显，Q4盈利有望持续改善。我们维持预测2020-2022年归母净利润分别为30.8/46.3/53.4亿元，同比增长6.7%/50.3%/15.3%，EPS分别为1.67/2.50/2.89元；当前股价对应PE分别为9.9x/6.6x/5.7x，维持“买入”评级。长丝景气谷底中公司全年经营稳定，浙石化带动下Q3业绩持续改善景气谷底经营稳定：2020年前三季度，受全球疫情影响，纺织服装行业跌入景气谷底，公司POY售价4887元/吨（同比-33.1%），FDY售价5554元/吨（同比-28.6%），DTY售价6591元/吨（同比-25.9%）；POY销量为330.8万吨（