东方财富证券：老板电器（002508）-2020年三季报点评：Q3业绩高增，需求回暖盈利提升

老板电器(002508)【投资要点】公司公告2020年三季报，前三季度实现营收56.26亿元，同比增长0.02%；归母净利润为11.23亿元，同比上升3.43%；扣非净利润为10.57亿元，同比上升2.28%。Q3单季度实现营收24.15亿元，同比上升15.13%；归母净利润5.11亿元，同比上升22.95%。线上&工装渠道持续放量，经营改善增长提速。Q3线下渠道改善，降幅持续收窄，预计公司线下销售同比持平；公司加大转型升级力度，大力扩展线上渠道，丰富渠道营销手段以及产品品类推广方式，线上渠道超预期增长，预计公司电商渠道增速近30%；公司在工程渠道市占率居首，据奥维云网，2020H1公司在精装市场占有率高达35.5%，龙头品牌力突出，工程渠道增速约达30%-40%，预计Q4将持续受益于地产需求回暖趋势，工程渠道全年保持高速增长。盈利能力大幅提升，品牌建设投入增加。2020年Q1-Q3，公司综合毛利率为57.05%，同比上升2.01pct；Q3单季度毛利率60.02%，同比提升4.33pct，环比提升6.30pct。公司盈利能力大幅提升，主要原因为1）电商渠道高速增长、线上产品价格提升，